闻喜策略机构论后市丨市场总量或维持震荡；四季度易成风格变化高发期

沪指本周累计上涨1.08%闻喜策略，深成指涨0.19%，创业板指涨0.65%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

①国信证券：A股市场在总量上或维持震荡

国信证券认为，A股市场正处于政策预期和经济现实的博弈期。从宏观政策看，货币端的“稳”已明确。中国人民银行在10月27日超额续作了9000亿人民币的MLF ，此举向市场清晰传达了年底前维持流动性合理充裕的信号，这是“政策底”的基石。当前，市场的焦点正从“货币宽松”转向“财政期待”。市场普遍预期，财政政策将从“增量和渐进”转向更大力度的“扩大内需”和“建设现代化产业体系”。在后续明确的财政刺激路径，特别是针对消费和科技创新落地前，A股市场在总量上或维持震荡；但受益于政策预期的“新质生产力”和“国内大循环”相关主题性机会将保持活跃。

②信达证券：四季度风格变化的强度可能比估值修复式切换更强

信达证券指出，10月以来，从时间规律和盈利趋势来看，成长风格均有望继续在年度层面演绎占优行情。但每年四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值价值。今年四季度风格变化的强度可能比估值修复式切换更强，条件在于：价值相对于成长估值优势比2019年四季度更强，类似2014年四季度；公募基金考核新规可能强化对金融板块的增配；周期板块在“反内卷”政策催化下，可能在四季度演绎下一年基本面景气改善逻辑。但当前如果想重演2014年四季度蓝筹的强势风格切换，仍需要观察是否会有很强的增量资金流入。

③招商证券：有色、钢铁、建材是当前可以考虑布局的顺周期选择闻喜策略

招商证券研报指出，近期市场交易的涨价行情，其背后逻辑是对于明年顺周期大年的抢跑。国内方面，逢6逢1的年份都是PPI上行之年，主要由于五年规划的落地；美国方面，经济政策与选举高度相关，中期选举之年往往工业金属价格见到高点。因此中国五年周期和美国四年周期形成叠加，2026年将会形成20年一遇之中美共振之年。近期来看，涨价品类主要集中在煤炭、有色、部分化工品、新能源和光伏产业链、存储器等方向。综合考虑供应端变化与自由现金流水平，有色、钢铁、建材是当前可以考虑布局的顺周期选择。

④中信证券：调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种

中信证券认为，10月以来市场波动加大，但择时成功率并不高，背后的原因是增量资金的底层结构在发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市在降低传统激进策略择时的有效性。当前真正重要的变量还是企业出海环境的稳定性以及AI，涉及到的是中美关系以及AI基础设施的投建进程。当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响，而这些板块占机构持仓的比例加起来已经超过60%。这种情况下，调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事只是影响了行情斜率而不是趋势。

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